Котировка курсов валют по срочным сделкам. Сделка срочная

Срочным валютным рынком называются валютные сделки, расчет по которым производится более чем через два рабочих дня после их заключения. Стандартные сроки исполнения срочных валютных сделок – 1, 3, 6, 9 и 12 месяцев. Обычно срочные сделки используются для страхования изменения курсов (хеджирования) или для извлечения спекулятивной прибыли. В этой связи участники срочного валютного рынка выступают в качестве хеджеров, спекулянтов или трейдеров.

Основная задача хеджеров – защита валютной выручки и валютно-курсового риска. С этой целью они совершают валютные конверсионные операции (типа форвард), стремясь закрыть открытые валютные позиции. Спекулянты в процессе совершения срочных валютных операций осознанно принимают на себя валютный риск, поддерживая открытую валютную позицию. В отличие от хеджеров спекулянты извлекают прибыль от валютной позиции в случае, если они правильно оценили тенденции изменения курса валют, или, напротив, понести убытки при неблагоприятном изменении валютного курса. Трейдеры покупают (продают) валюту по поручению и за счет клиентов на бирже, т.е. осуществляют посреднические операции, получая за это комиссионное вознаграждение от клиента.

Основные участники срочного валютного рынка – коммерческие банки, внешнеторговые компании, валютные и фондовые биржи, компании-посредники. Типы срочных валютных операций: форвард, своп, опцион, фьючерс и пр. Форвардные и своп-сделки в основном осуществляются коммерческими банками, а торговля опционами и фьючерсами большей частью происходит на биржевом сегменте МБР.

Срочные валютные сделки имеют ряд особенностей, в частности:

• – между моментом заключения и исполнения сделки существует временно́й интервал;
• – в момент заключения сделки фиксируется срок, курс и сумма, но до наступления срока никакие суммы по счетам не проводятся;
• – курс валют по срочным сделкам отличается от их курса по операциям спот.

В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок спот. Срочный курс, в котором учтена премия или скидка к курсу спот, называют курсом аутрайт. При премии валюта на срок дороже, чем наличный курс (спот), при скидке – дешевле.

Форвардные валютные операции – это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня с исполнением через определенный срок по курсу, зафиксированному на момент заключения сделки (от англ. forward – передовой). Особенностями форвардных валютных контрактов являются следующие:

• 1) заключаются на МБР, но вне биржи, в основном на межбанковском рынке;
• 2) являются не стандартизированными, но обязательны для исполнения;
• 3) сумма, обменный курс, дата платежа фиксируются в момент заключения контракта;
• 4) сроки стандартизированы;
• 5) основная причина дисконта или премии по форвардному курсу по отношению к курсу спот – разница в процентных ставках по краткосрочным депозитам;
• 6) размер премии или дисконта соответствует разнице в процентных ставках по срочным депозитам в соответствующих валютах на срок, равный сроку форвардной сделки.

В форвардных сделках базовое значение имеют два показателя: валютный курс и процентная ставка по депозитам. Когда форвардный курс больше спот, то это премия (ажио), в противном случае – дисконт (дизажио). Размер премии или дисконта зависит от длительности рассматриваемого периода и разницы базовых процентных ставок двух валют. Влияние процентных ставок на валютный курс объясняется тем, что для приобретения валюты следует снять сумму с депозита, заплатив процент по кредиту или потеряв процент по вкладу. Величина премии или дисконта для курса форвард рассчитывается по формуле

где S – курс спот; D – количество дней форвардного контракта; – ставка процента торгуемой иностранной валюты; – ставка процента валюты котировки (национальной); п – количество дней в году (по доллару США количество дней принимается равным 360, по остальным валютам – 365).

Размер форвардных дисконтов или премий по котируемой валюте определяется следующим образом:

где () – форвардный дифференциал (премия или дисконт); FR – форвардный курс; SR – спот курс; Г – срок действия форвардного контракта в днях.

Расчет форвардного валютного курса путем прибавления (вычитания) премии (дисконта) к спот-курсу называется курсом аутрайт.

ПРИМЕР 9.1

Спот курс доллар США/японская иена: 92,45–92,70;

Трехмесячный дисконт: 4,45–4,40;

Курс форвард: 88,00–88,30.

В данном примере форвардный дифференциал представляет собой дисконт, так как сторона покупки больше, чем продажи.

ПРИМЕР 9.2

Спот курс евро/долл. США: 1,2350–1,2480;

Трсхмесячная премия: 25–30;

Курс форвард: 1,2375–1,2510.

В данном примере форвардный дифференциал является премией и прибавляется к курсу спот.

Для определения форвардного курса валюты в международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке (ЛИБОР).

Форвардные контракты, как правило, составляются на стандартные сроки, но довольно часто дата валютирования не совпадает со стандартным сроком. В этом случае форвардный контракт называют нетипичным с ломаной датой. Премии нетипичного форварда рассчитываются различными методами, в том числе с помощью интерполяции курсов и на базе следующей формулы:

ПЛД = ПДП – (ПДП – ПК11) / (ДДП – ДКП) (ДДП – ДЛД),

где ПЛД – премия ломаной даты; ПДП – премия за длинный период; ПКП – премия за короткий период; ДДП – количество дней за длинный период; ДКП – количество дней за короткий период; ДЛД – количество дней до ломаной даты.

В форвардной валютной сделке на срок заинтересованы все участвующие стороны.

Спрос на иностранную валюту на срок создают: импортеры, купившие товары с оплатой в будущем в иностранной валюте; спекулянты, играющие на повышение курса валюты; участники рынка, имеющие обязательства в иностранной валюте, например, внешние долги; иностранные банки, временно поместившие средства на рынке и желающие оградить себя от валютных убытков покупкой на срок национальной валюты и др.

Предложение иностранной валюты на срок обеспечивают: экспортеры, продавшие товары с последующей оплатой в иностранной валюте; рыночные спекулянты, играющие на понижение курса иностранной валюты; участники рынка, имеющие срочные обязательства в иностранной валюте; банки, временно разместившие средства на МБР.

Форвардная сделка по покупке валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от роста ее курса выше зафиксированного в контракте. Если же сложившийся рыночный курс на момент исполнения сделки будет менее зафиксированного в контракте, их разница будет характеризовать дополнительные затраты по покупке валюты. Форвардная сделка по покупке валюты, котируемой с дисконтом, позволяет застраховаться от недостаточного понижения ее курса по сравнению с курсом, зафиксированным в контракте. Если курс валюты на момент исполнения сделки ниже, чем зафиксированные в форвардном контракте, то их разница представляет собой дополнительные затраты по покупке валюты.

Форвардные валютные операции используются для страхования валютного риска при заключении внешнеторговых контрактов; при приобретении иностранной валюты для оплаты будущих расходов; для приобретения оборотного капитала компанией. Рынок форвардных валютных контрактов преимущественно межбанковский. Крупные компании также могут торговать форвардами на Μ ВР, но и они традиционно пользуются услугами банков.

Комбинации спот-сделок и форвард-сделок (покупка на условиях спот и продажа на условиях форвард (депорт)), и, наоборот, продажа на условиях спот и покупка на условиях форвард (репорт) носит название валютной сделки своп. Стандартные свопы заключаются на срок от одной недели, причем покупка совершается по курсу спот offer, а продажа – но курсу аутрайт – bid. Разница между спот- и форвард-курсами называется своп-ставкой (рис. 9.1).

Рис. 9.1.

Валютный рынок своп сложился на МВР в начале 1980-х гг. как следствие интернационализации мирохозяйственных связей. Документация по этим операциям в большей части стандартизирована. Операции своп удобны для банков, так как они не создают открытой валютной позиции (покупка валюты покрывается ее продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска валютных потерь на изменении курса.

Операции "валютный своп" используются:

• – для банковского сопровождения коммерческих сделок, когда банк продает на МВР иностранную валюту на условиях ее немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок;
• – приобретения банком на МВР необходимой валюты без валютного риска (за счет его покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов и платежей, а также диверсификации банковских резервов;
• – кредитования в валюте клиента банка;
• – краткосрочного экспорта капитала, если экспортер предполагает переключение на другую валюту и если это должно быть сделано с хеджированием потерь на разнице валютных курсов.

Традиционными участниками сделок своп являются центральные банки, которые покупают иностранную валюту друг у друга с обратной ее поставкой в будущем по установленному курсу. Востребованность такой сделки для центрального банка обусловлена необходимостью проведения им валютных интервенций с целью регулирования курса национальной валюты на внутреннем валютном рынке. Свопы являются постоянной практикой для всех центральных банков. С 1969 г. действует многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле (БМР) на основе использования операций своп.

Валютные свопы необходимо отличать от сделок своп в целом. Существуют также процентные свопы, свопы на базовый актив – ценные бумаги и др. Своп-сделки с валютой могут быть короткими своп-сделками, которые заключаются сроком на один день (овернайт ) и служат для пролонгации позиции, если, например, за торговый день валютный курс не изменился, но может измениться на следующий день.

Валютный своп может осуществляться с базовой и котируемой валютой. Например, при имеющемся курсе валюты А к валюте В осуществляется своп с валютой А, т.е. ее покупка на условиях "спот" и одновременная продажа на условиях "форвард". Тогда конвертация валют будет иметь следующий вид: В – А – В. Если валюта А котируется с премией, своп будет прибыльным. Доходность свопа в процентах рассчитывается следующим образом:

где Р – доходность свопа, выраженная в % в год; FR – форвардный курс валюты A; SR – спот-курс валюты А;Т – срок сделки.

Своп с базовой валютой А на условиях ее покупки "спот" с немедленной продажей "форвард" называется свопом "купить-продать". Такой своп с сильной валютой, котируемой с премией, является прибыльным, а со слабой, котируемой с дисконтом – убыточным. При сложившемся курсе валюты А к валюте В проводится свои с котируемой валютой В, т.е. конвертация осуществляется по схеме: А – В – А. Такой своп называют "продать-купить". В этом случае операция своп прибыльна, если валюта А конвертируется с дисконтом.

Особый вид срочных валютных операций – валютный опцион. Это контракт (сделка), который дает право его держателю (покупателю) купить или продать определенное количество иностранной валюты в обмен на другую по зафиксированному в контракте курсу на определенную дату в будущем (европейский опцион), или в течение определенного периода (американский опцион). Валютный опцион можно рассматривать как вид валютного форварда, необязательного для исполнения.

Первые валютные опционы проводились еще в 1920-х и 1940-х гг. в США. Но наиболее востребованными опционы с валютами стали с 1982 г., когда были созданы Европейский опционный рынок (European Options Market) в Амстердаме и в Монреале (Monreal Exchange). В настоящее время главными центрами торговли валютными опционами являются Чикаго (Chicago Mercantile Exchange – СМЕ) и Филадельфия (Philadelphia Stock Exchange). Кроме того, валютные опционы действуют в Лондоне, Сингапуре, Бангкоке, Сиднее и Ванкувере. Рынок валютных опционов позволяет минимизировать валютные риски.

Под сроком опциона понимается отрезок времени, по истечении которого покупатель опциона теряет право на покупку (продажу) валюты, а продавец опциона освобождается от своих обязанностей по условиям контракта. Базисная стоимость опциона (цена исполнения) – это цена, по которой покупатель опциона имеет право купить (продать) валюту в случае реализации контракта. Она определяется в момент заключения контракта и остается постоянной до истечения срока сделки. Чтобы приобрести это право, покупатель платит продавцу премию во время подписания контракта. Различают два вида опционов: опцион на покупку валюты – опцион "колл" (англ, call) и опцион на продажу валюты – опцион "пут" (англ. put).

Покупатель опциона "колл" приобретает право, но не обязанность купить определенное количество валюты по условленной цене и в течение назначенного периода времени (американский тип опциона) или на оговоренную дату (европейский тип опциона). Продавец опциона "колл" обязуется продать определенное количество валюты по условленной цене, если потребует покупатель в течение обусловленного периода или на установленную дату.

Покупатель опциона "пут" приобретает право продать некоторое количество валюты по назначенной цене за период или на дату.

Продавец опциона "пут" обещает купить определенное количество валюты (если этого потребует покупатель) за период или на дату. Инициатива исходит от покупателя опциона, который в любом случае должен принять решение, взять (купить) или поставить (продать) валюту, оговоренную контрактом. Опционы "пут" и "колл" позволяют держателям использовать снижение валютного курса на протяжении оговоренного периода, вкладывая относительно небольшую сумму (премию), причем риск определяется уже в контракте в форме суммы премии.

Опционная премия (цена) – это сумма валюты, которую покупатель опциона платит за его приобретение. Цена опциона (премии) зависит от следующих факторов:

• – уязвимости рынков, так как ежедневные колебания курсов валют опционов непосредственно влияют на размер премии;
• – собственной стоимости, или отношения между котировкой валют и ценой совершения опциона;
• – фактора времени, который определяется как разница между премией и собственной стоимостью;
• – спроса и предложения влияют на цены опционов (так же как на любом другом рынке).

Фактор собственной стоимости работает следующим образом. Если цена совершения равняется рыночному спот-курсу на момент сделки, то опцион с паритетом. Если цена совершения выгоднее, чем спот-цена для покупателя опциона, т.е. с опционом "пут", покупатель приобретает право продать по более высокой цене, чем при спот-операции, и с опционом "колл" право купить дешевле, чем по сделке спот, то такой опцион называют "опцион в деньгах".

Для опциона на покупку валюты (колл-опциона) на момент сто реализации эффективный валютный курс составит:

где R, – эффективный валютный курс сделки; R () – курс, по которому была куплена валюта (цена исполнения опциона); Р – уплаченная премия.

При отказе от реализации опциона эффективный (реальный) валютный курс составит:

где Rs – сложившийся рыночный курс продажи валюты на рынке спот.

Опцион на покупку валюты, котируемый с премией, позволяет застраховаться от роста ее курса выше зафиксированного в опционе. Опцион на покупку валюты, котируемый с дисконтом, позволяет застраховаться от недостаточного понижения ее курса по сравнению с курсом, обозначенным в опционе. Условие, при котором реализация опциона на покупку валюты будет более выгодной: R e < R s. Такой опцион и есть – опцион "в деньгах".

Для опциона на продажу (поставку) валюты (пут-опциона) уплата премии означает, что сумма, получаемая за единицу поставляемой валюты, будет меньше на величину премии. При реализации такого опциона эффективный (реальный) курс обмена составляет: R e = R 0 – Р. Реализация опциона на продажу валюты будет выгодной, если R e > R s. Опцион на продажу валюты, котируемой с премией, позволяет застраховаться от недостаточного роста ее курса по сравнению с курсом, зафиксированным в опционе.

В целом можно выделить три категории валютных опционных сделок по их результатам:

• 1) с выигрышем ("в деньгах"), который в случае его немедленного исполнения приносит инвестору прибыль;
• 2) без выигрыша ("при деньгах"), который при немедленном исполнении не окажет ни позитивного, ни негативного воздействия на финансовое состояние инвестора;
• 3) с проигрышем ("без денег"), который в случае его немедленного исполнения приведет инвестора к финансовым потерям.

На многих национальных валютных рынках сделки валютных опционов осуществляются на базе национальной валюты плюс основные иностранные валюты. По сравнению с форвардными валютными сделками сфера приложения валютных опционов шире:

• 1) при классическом форварде возможны только два варианта исполнения сделки (купить или продать валюту). Опционы представляют четыре возможности: купить или продать опцион "пут" и купить или продать опцион "колл";
• 2) покупатель (держатель) опциона имеет право выбора: совершать или не совершать опцион, а продавец обязан реализовать опцион по просьбе (непредвиденное обстоятельство);
• 3) риск покупателя опциона ограничивается только суммой премии.

Опционы, таким образом, представляют собой валютную сделку с более гибкими условиями, чем валютные форварды и свопы. Поэтому они часто используются для хеджирования различных валютных рисков в комбинациях с другими срочными валютными сделками.

Во-первых, валютные опционы применяют для покрытия валютных рисков по экспортно-ипмортным операциям. Чтобы защититься от риска валютных потерь по внешнеторговой сделке, экспортер может купить несколько опционов "пут" и приобрести право продать валюту по согласованной цене по истечении срока опциона. Если валютный курс изменится в пользу экспортера, то он не станет совершать сделку опциона и продаст валюты на рынке спот, получив дополнительную прибыль от валютной сделки. Импортер может хеджировать риск повышения курса валюты, которая его интересует, путем продажи нескольких опционов "колл", что обеспечит ему максимальную фиксированную цену. Если курс валюты понизится, то импортер по истечении срока купит валюту на рынке спот, и не будет совершать опцион.

Во-вторых, опционы могут использоваться для хеджирования валютного риска, возникающего на отдельных этапах внешнеторгового проекта. Поскольку экспортеру бывает трудно принять решение о срочной покупке валюты на МБР для страхования риска валютных потерь от изменения курса валюты платежа к валюте цены, то опцион – это та срочная валютная сделка, которая наиболее приемлема в этом случае. При покупке опциона "пут" экспортер не обязывает себя поставить валюты и может оставить опцион без совершения. Его риск при этом ограничивается размером премии.

Валютный фьючерс представляет собой биржевой контракт на покупку или продажу валюты с целью осуществления спекуляции на росте или падении курса этой валюты. Валютные фьючерсы были введены в практику валютных операций МВР в 1970-х гг. Часто их называют одним из наиболее успешных и одновременно противоречивых проектов МВР. Первая биржа финансовых фьючерсов International Monetary Market (IMM) начала проводить операции с валютными фьючерсами в 1972 г.

Фьючерсная валютная операция по экономической сути похожа на форвардную валютную сделку. Она также осуществляется с поставкой валюты на срок более трех дней с момента заключения сделки, при этом цена исполнения контракта в будущем фиксируется в день заключения сделки. Однако валютные фьючерсы имеют целый ряд отличий от валютных форвардных сделок, а именно:

• 1) фьючерсы в основном осуществляются на валютных биржах, а форварды на межбанковском рынке;
• 2) сроки исполнения валютных фьючерсов всегда привязаны к определенной дате в будущем (например, третья среда каждого третьего месяца года);
• 3) валютные фьючерсные контракты стандартизованы по срокам, объемам и условиям сделки;
• 4) фьючерсы осуществляются с ограниченным кругов валют (доллар США, евро, фунт стерлингов, японская йена), а круг валют по форвардным сделкам более широкий;
• 5) фьючерсный рынок доступен как для крупных участников, так и для частных и мелких институциональных инвесторов;
• 6) 95% фьючерсных валютных операций заканчивается заключением офсетной (обратной) сделки, при этом реальная поставка валюты не осуществляется. Участники получают лишь разницу между первоначальной ценой заключения фьючерсного контракта и ценой, существующей на день заключения офсетной сделки;
• 7) стандартизация фьючерсной сделки означает, что они обходятся дешевле форвардных сделок.

При фьючерсной сделке партнером участника выступает клиринговая палата валютной биржи. Все расчеты по фьючерсам ведутся только через клиринговую палату. Участник должен депонировать в палате исходную маржу, размер которой устанавливается в зависимости от дневных отклонений актива (валюты). Клиринговая палата также устанавливает минимальный нижний уровень маржи (часто это 75% суммы начального счета). Ежедневно клиринговая палата производит переоценку контрактов в соответствии с текущими курсами МБР. Если по контракту – убыток, то палата выставляет требования для внесения дополнительного обеспечения. Если на маржевом счете участника накапливается сумма, превышающая нижний уровень маржи, он может снять излишек со счета.

По каждому виду фьючерсного контракта биржа устанавливает лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от котировочной цены предыдущего биржевого дня. Если фьючерсная цена выходит за пределы лимита, биржа останавливает торговлю контрактом. Основные биржи, на которых в настоящее время торгуются валютные фьючерсы это: Чикагская торговая биржа, Филадельфийская торговая биржа, Международная финансовая биржа Сингапура, Европейская операционная биржа в Амстердаме, Лондонская биржа финансовых фьючерсов, Швейцарская биржа финансовых фьючерсов и опционов.

Валютный арбитраж – это операция с валютами, состоящая в одновременном открытии одинаковых (или различных) по срокам противоположных позиций на одном или нескольких взаимосвязанных валютных рынках с целью получения гарантированной прибыли за счет разницы в котировках. Различают временной и пространственный валютные арбитражи. В свою очередь каждый из них подразделяется на простой и сложный. Простой арбитраж выполняется с двумя валютами, а сложный (кросс-курсовой) – с тремя и более валютами.

Временной валютный арбитраж представляет собой операцию с целью получения прибыли от разницы валютных курсов во времени. Для совершения этого вида валютного арбитража могут заключаться опционные сделки. Пространственный или локальный валютный арбитраж предполагает получение дохода за счет разницы курсов валют на двух различных национальных (региональных) валютных рынках. Возможность таких операций возникает в том случае, когда курс покупки валюты на одном рынке (банке) превышает курс продажи в другом. В отличие от валютной спекуляции и хеджирования валютный арбитраж способствует кратковременному сглаживанию курсов на различных рынках и резких конъюнктурных скачков, что повышает устойчивость МБР.

В современных условиях валютный арбитраж уступает место процентному и валютно-процентному, так как за последние десятилетия изменились условия торговли на срочном валютном рынке: относительно выравнялись курсы на различных национальных валютных рынках, происходит значительный рост объема срочных сделок. Этому способствовали следующие факторы:

• – ускорение передачи информации с помощью современных средств связи;
• – глобализация и взаимопроникновение национальных валютных рынков;
• – либерализация правовых условий и ослабление государственного регулирования в области торговли валютами на мировом валютном рынке;
• – высокая конкуренция на МВР между долларом США и евро.

В рамках тенденции расширения сектора срочных валютных операций на МВР стали функционировать биржи, специализирующиеся на срочной торговле валютами и другими финансовыми активами: Германская срочная биржа во Франкфурте, Биржа срочной торговли в Сиднее, Австрийская срочная опционная биржа в Вене. На многих биржах наряду с операциями по купле-продаже валют в последние 20 лет получили широкое распространение операции с производными валютными инструментами или валютными деривативами (см. параграф 9.5).

Журнал «Внешнеэкономический бюллетень»

Журнал «Внешняя торговля»

Журнал «Вопросы экономики»

Журнал «Мировая экономика и международные отношения»

Журнал «Российский экономический журнал»

Журнал «Экономист»

Журнал «Эксперт»

Газета «Экономика и жизнь»

Газета «Коммерсантъ»

Финансовые известия

Бизнес и банки

Деньги и кредит

Коммерсант- daily

Финансовая газета

2.2.3. Сайты в Интернет

http :// www . budgetrf . ru

http :// www . cis . solo . by

http :// www . repoffice . ru

3. Обучающие и контролирующие материалы (тесты)

В предлагаемых тестах самоконтроля содержится один правильный ответ.

1. Субъектами валютного рынка являются:

а) дилеры;

б) спекулянты;

в) хеджеры;

г) банки и биржи;

д) все предыдущие ответы верны;

е) все ответы неверны.

2. Различают следующие виды валютных рынков:

а) биржевой и брокерский;

в) межбанковский и биржевой.

3. Какие используются условия платежа во внешнеторговом контракте? Выберите правильные ответы:

а) наличный;

б) электронный;

в) с предоставлением кредита;

г) банковский перевод.

4. Определите, какой из указанных пунктов не является функцией валютного рынка:

а) регулировать валютные курсы;

в) страховать от валютных рисков;

5. Выберите, какой ответ является неверным:

Различают следующие виды валютных позиций банка:

а) Стабильные и нестабильные;

б) Открытые и закрытые;

в) Длинные и короткие.

6. Дата валютирования при сделке типа «спот» устанавливается в следующие сроки:

а) сегодня;

б) до послезавтра;

в) через 4 дня;

г) до завтра.

7. Характерными признаками срочной валютной операции выступают следующие:

в) хеджирование от валютных рисков.

8. Различают следующие виды котировок валют:

а) прямая и обратная;

б) прямая и взаимная;

в) объективная и косвенная.

9. Во внешнеторговых контрактах могут использоваться следующие средства платежа:

а) тратта;

б) коносамент;

г) вексель;

д) счет-фактура.

10. Самым крупным валютным рынком мира по объему сделок купли-продажи наличной валюты является:

а) Сингапурский;

б) Токийский;

в) Лондонский;

г) Нью-Йоркский.

11. Специализированными субъектами валютного рынка являются:

а) дилеры;

б) спекулянты;

в) хеджеры;

г) банки и биржи;

д) правительство;

е) общественные организации.

12. Различают следующие виды валютных рынков:

а) биржевой и брокерский;

б) регулируемый и нерегулируемый;

в) межбанковский и биржевой.

13. «Рынок евровалют – это совокупность валютных рынков стран ЕС». Данное утверждение …

б) неверно

14. Различают следующие виды котировок валют:

а) прямая и обратная;

б) прямая и взаимная;

в) объективная и косвенная.

15. К валютным ценностям в соответствии с Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» относятся:

а) ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте;

б) внутренние ценные бумаги;

в) драгоценные металлы;

г) драгоценные камни;

д) иностранные валюты.

16. К валютным ценностям в соответствии с Законом «О валютном регулировании и валютном контроле» 2003 г относят:

а) ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте,

б) внутренние ценные бумаги;

в) драгоценные металлы;

г) драгоценные камни;

д) иностранные валюты.

17. Вывоз капитала из РФ может происходить в только в следующих законных формах:

а) валютные операции;

б) авансовые платежи под импортные контракты без последующей поставки товаров и услуг;

в) невозвращение валютной выручки от экспорта товаров и услуг РФ;

г) инвестиции за рубежом.

18. Основной объем сделок купли-продажи валюты на мировом валютном рынке в настоящее время связан с...

а) обеспечением потребностей международной торговли;

б) обеспечением потребностей, вызываемых международным движением капитала;

в) необходимостью страхования валютного риска;

г) заключением спекулятивных сделок.

19. Различают следующие виды валютных позиций банка:

а) стабильные и нестабильные;

б) открытые и закрытые;

в) толстые и тонкие.

20. Различают следующие виды валютных позиций банка:

а) стабильные и нестабильные;

б) широкие и узкие;

в) длинные и короткие.

21. Открытая валютная позиция банка означает …

22. Длинная открытая валютная позиция банка означает …

а) превышение его обязательств над требованиями;

б) превышение его требований над обязательствами;

в) совпадение его обязательств и требований.

23. Выберите из приведенного перечня специфическую функцию «валюты»:

а) является средством обмена;

б) признается средством платежа;

в) служит для измерения стоимости;

г) имеет цену в денежных единицах других стран;

д) является средством накопления богатства.

24. Укажите уровень, к которому относятся валютные отношения в системе мировой экономике:

а) первый уровень;

б) второй уровень.

25. Отказ от значительной части импорта, контроль за осуществлением валютных операций, полное использование всех производительных сил страны является характерной чертой экономики ___________ типа

а) открытого;

б) закрытого.

26. Долларизация предполагает

а) использование иностранной валюты в качестве средства обращения, единицы расчета и средства платежа;

б) использование иностранной валюты только в качестве средства обращения.

27. Разница между курсом покупки и курсом продажи валюты называется

28. Определение межбанковского курса последовательным сопоставлением спроса и предложения по каждой валюте, а затем на этой основе установление курсов покупателя и продавца называется

а) фиксингом;

б) спот-курсом;

в) форвардным курсом;

г) свободным (рыночным) курсом.

29. Повышение металлического содержания денежной единицы или повышение курса бумажных денежных знаков по отношению к металлу или иностранной валюте – это:

а) нуллификация;

б) дефляция;

в) деноминация;

г) ревальвация;

д) девальвация.

30. Золотомонетный стандарт стал основой

а) Бреттон-Вудской валютной системы;

б) Ямайской валютной системы;

в) Парижской валютной системы;

г) Генуэзской валютной системы.

31. Выражение валютного курса единиц иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты называют

а) прямой котировкой;

б) косвенной котировкой;

в) кросс-котировкой.

32. Корреспондентский счет, открытый на имя одного банка в другом банке называется

а) счет «НОСТРО»;

б) счет «ЛОРО».

33. Операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств называются

а) валютный дилинг;

б) депозитно-кредитными;

в) спот-операциями;

г) кассовыми операциями.

34. Система таможенно-банковского валютного контроля получила развитие

а) с 1986 г.;

б) с 1991 г.;

35. Валютный контроль осуществляется

а) в неторговом обороте;

б) в торговом обороте;

в) в торговом и в неторговом оборотах.

36. Органами валютного контроля в РФ являются

а) Правительство РФ;

б) Министерство по налогам и сборам;

в) Центральный банк РФ;

г) Федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный в области таможенного дела.

37. Закрытая валютная позиция банка означает ….

а) превышение его обязательств над требованиями;

б) превышение его требований над обязательствами;

в) совпадение его обязательств и требований.

38. Короткая открытая валютная позиция банка означает …

а) превышение его обязательств над требованиями;

б) превышение его требований над обязательствами;

39. К валютным операциям согласно законодательству РФ относятся:

а) ввоз и пересылка в РФ, а также вывоз и пересылка из РФ валютных ценностей;

б) операции, связанные с переходом прав собственности и иных прав на валютные ценности, в том числе операции, связанные с использованием в качестве средств платежа иностранной валюты и других платежных документов;

в) осуществление налоговых рублевых платежей в бюджет РФ;

г) осуществление международных денежных переводов;

д) расчеты между резидентами и нерезидентами в валюте Российской Федерации.

40. Дата валютирования при форвардной сделке может устанавливаться в следующие сроки:

а) сегодня;

б) до послезавтра;

в) через 4 дня;

г) до завтра.

41. Дата валютирования при фьючерсной сделке может устанавливаться в следующие сроки:

а) сегодня;

б) до послезавтра;

в) через 4 дня;

г) до завтра

д) через месяц.

42. Укажите характерные признаки опционной валютной операции:

43. Укажите характерные признаки валютной операции типа «своп»:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

44. Укажите характерные признаки форвардной валютной операции:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

45. Укажите характерные признаки валютной операции типа «спот»:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

46. Фьючерсный контракт является самостоятельным предметом купли-продажи на валютном рынке. Данное утверждение …

б) неверно.

47. Характерными признаками срочной валютной операции выступают следующие:

а) использование курса валют на момент заключения сделки;

б) совершение сделки в течение 2 дней с момента заключения;

48. Валютный опцион является …

а) твердой валютной сделкой;

б) нетвердой валютной сделкой.

49. Характерным признаком валютной операции «спот» выступает следующий:

а) использование курса валют на момент заключения сделки;

б) совершение сделки в течение 2 дней с момента заключения;

в) совершение через срок более 2-х дней с момента заключения;

г) хеджирование от валютных рисков.

50. Укажите характерные признаки фьючерсной валютной операции:

а) осуществляется на межбанковском валютном рынке;

б) осуществляется на биржевом валютном рынке;

в) требуется внесение предварительного залога;

г) осуществляется по курсу на момент заключения сделки;

д) сроки поступления валюты на счет более 2-х дней;

е) сроки поступления валюты на счет не более 2-х дней;

ж) сочетает кассовую и срочную сделки;

з) операция твердого характера;

и) операция нетвердого характера.

51. Определите, какой из указанных пунктов не является функцией валютного рынка:

а) регулировать валютные курсы;

б) усиливать девальвацию валюты;

в) страховать от валютных рисков;

г) осуществлять международные расчеты.

52. Если страна имеет дефицит своего торгового баланса, то стоимость ее национальной валюты относительно иностранной будет:

а) возрастать;

б) падать.

53. Активное сальдо платежного баланса страны ведет к…

54. Пассивное сальдо платежного баланса страны ведет к …

а) увеличению курса национальной валюты;

б) уменьшению курса национальной валюты;

в) не влияет на курс национальной валюты.

54. Полная конвертируемость валюты означает, что прави­тельство разрешает своим резидентам продавать и покупать неограниченное количество этой валюты. Утверждение…

б) неверно

55. Определите, какие из представленных национальных валют не являются свободно конвертируемыми:

а) фунт стерлингов;

б) афгани;

в) российский рубль;

д) японская йена;

е) белорусский рубль;

ж) египетский фунт.

56. Определите, какие из приведенных ниже валют относят к СКВ:

б) египетский фунт;

в) российский рубль;

г) фунт стерлингов;

д) швейцарский франк;

е) мексиканский пессо.

57. Определите, какие из представленных национальных валют являются частично конвертируемыми:

а) фунт стерлингов;

в) российский рубль;

г) японская йена;

д) белорусский рубль;

е) литовский лит.

58. Российский рубль является валютой:

а) свободно конвертируемой;

б) частично конвертируемой;

в) неконвертируемой.

4. Тематика рефератов по дисциплине

«Валютное регулирование и валютный контроль»

Виды валютных систем, элементы мировой валютной системы.

Развитие и становление Европейской валютной системы. Цели ее создания.

Валютно-финансовые документы, используемые при международных расчетах.

Механизм определения и значения паритета покупательной способности (ППС) валют.

Факторы, влияющие на динамику валютного курса (структурные, конъюнктурные).

Валютные позиции банка, их значение.

Принципы совершения кассовых валютных операций.

Характерные черты срочных валютных сделок и их виды.

Принципы совершения форвардной сделки.

Особенности фьючерсной валютной операции.

Особенности валютного опциона.

Принципы совершения валютных операций типа «своп».

Особенности и виды валютного арбитража.

Инфляция и регулирование курса рубля в России.

Особенности валютной политики развивающихся стран.

Современные тенденции развития мирового валютного рынка и валютного рынка России.

Организация фьючерсных торгов в России и за рубежом.

Практика валютных ограничений в развитых и развивающихся стран.

Валютные клиринги - их виды и значение для развития внешнеэкономических связей.

Роль электронных систем СВИФТ и Рейтер в системе международных валютно-финансовых отношений.

Применение пластиковых кредитных карточек в мировом хозяйстве и в России.

Лизинг как современная форма международного кредита, его значение для российской экономики.

Платежный баланс и валютные отношения.

Евро-реальность и прогнозы

Рынок форвардов в России. Его перспективы.

Сущность, причины и последствия девальвации и ревальвации.

Валютная позиция банка: виды и значение.

Роль банков в международных расчетах.

Балансы международных расчетов, их виды.

Методы и инструменты регулирования платежного баланса.

Факторинг как форма международного кредитования.

Форфейтинг как кредитная операция.

И так далее). Суть срочной сделки - поставка товара в конкретный день (в будущем) и по определенной стоимости. Цена согласовывается на этапе оформления контракта. Английского название срочной сделки - forward dealing. Разновидности - , форвард, и .

Сделка срочная - реальная операция между двумя сторонами, в которой дата исполнения обязательств отсрочена.

Сделка срочная: сущность, цели, учет

Срочные операции проводятся на так называемом срочном рынке, где в качестве объектов сделок используются не реальные товары, а лишь обязательства и права по отношению к стандартным договорам.

Сделка срочная - вид сделки, которая реализуется при условии наличного расчета между сторонами. При этом участники оговаривают качество и количество поставляемого актива в будущем. Стоимость товара может быть установлена раньше или непосредственно за сутки до дня поставки.

Сущность срочных сделок и их главная цель - помочь устранить ценовой риск посредством фиксации стоимости актива на момент оформления соглашения. Это, в свою очередь, дает участнику сделки уверенность, что его деятельность застрахована и качественно спланирована.

Оформление срочной сделки - возможность для сторон застраховать себя от падения цены базисного актива. Задача сделки - купить права на ранее закрепленную стоимость актива с целью получения гарантируемой прибыли от сделки купли-продажи (мены) в будущем.

Срочные сделки в момент оформления находят отражение на забалансовых счетах по следующим показателям - контрагентам, видам сделок, срокам исполнения и так далее. Если объектом сделки является валюта, а ее суть - покупка актива, то требования кредитора по получению валютной наличности корреспондируют с долгом в рублевом эквиваленте. Если речь идет продажа валюты, то осуществляется с обязательством поставки валюты. Учет требований производится на активных забалансовых счетах. Обязательства находят отражение на пассивных счетах.

Сделка срочная: виды, особенности, преимущества и недостатки

Сегодня выделяется несколько видов срочных сделок:

1. Форвард - тип контракта, где указывается купить (продать) какой-либо инструмент по оговоренной стоимости и через какой-то временной промежуток. Форвардная сделка относится к категории внебиржевых, что подразумевает оформление договора непосредственно между контрагентами. Роль посредников берут на себя дилеры.

Преимущество данного вида срочных сделок:

Возможность хеджирования рисков с учетом собственных интересов;

Отсутствие дополнительной платы при проведении сделки;

Внебиржевой характер (преимущество для банка), что позволяет выставлять свои условия и стоимость базисного актива.

Недостатки форвардных срочных сделок:

Отсутствие возможностей для маневра, ведь после заключения договора расторгнуть его уже нельзя (как и изменить условия);

Отсутствие вторичного рынка исключает возможность продажи контракта по выгодной для себя цене. Как следствие, срочный «форвард» имеет низкую ;

Сложность в поиске второго участника сделки, готового открыть противоположную сделку;

Высокие риски невыполнения обязательств по договору.

Высокая ликвидность, обеспечиваемая ежедневным совершением сделок;

Низкая стоимость операций (если сравнивать с общими суммами договоров).

Недостатки срочных фьючерсных сделок:

Стандартные условия не всегда способны удовлетворить текущие запросы участника сделки;

Уменьшение прибыльности денежных средств, положенных на депозитный в виде гарантийных взносов;

Невозможность полностью хеджировать риски, имеющие место при проведении долгосрочных и среднесрочных операций, с помощью краткосрочных фьючерсов.

3. Срочная - вид контракта, предоставляющий возможность приобрести (реализовать) какой-либо через конкретный промежуток времени по фиксированной стоимости. В случае с опционом обязательство выполнения условий сделки лежит лишь на продавце. Возможность получения такого права оплачивается в виде премии.

Опцион бывает нескольких видов - внебиржевым и биржевым. Преимущества первого срочного опционного контракта - гибкость, второго - стандартизация, высокий уровень ликвидности.

Срочная сделка - это соглашение сторон, определяющее их права и обязанности в отношении в установленную дату в будущем (или в течение установленного периода в будущем), порядок и условия которых определяются правилами организатора торговли либо непосредственно соглашением сторон.

Это сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.
Из сделанного определения вытекают две особенности срочных валютных операции:
Существует интервал во времени между моментами заключения и исполнения
сделок.
Курс валют по срочной валютной сделке фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.
Срочные валютные сделки совершаются в следующих целях:
Страхование от возможных убытков по внешнеторговым операциям (заблаговременная продажа экспортером валютной выручки или покупка импортером валюты для будущих платежей).
Страхование портфельных или прямых инвестиций за рубежом в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены.
Получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.
Срочные валютные сделки принято различать на форвардные и фьючерсные; они во многом сходны, но имеют и определенные различия. Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного рынков приводятся в табл. 10.1.
Таблица 10.1
Сравнительная характеристика фьючерсного и форвардного рынков\r\nКритерий сравнения Фьючерсный рынок Форвардный рынок\r\nКонтракты Стандартные Индивидуальные\r\nУчастники Банки, корпорации, индивидуальные инвесторы, спекулянты Банки и крупные компании. Доступ для небольших фирм и индивидуальных инвесторов ограничен\r\nМетод общения Участники сделки обычно не знают друг друга, общаясь с клиентом через
69
клиринговую ассоциацию Один контрагент сделки знает другого; соглашение заключается вне биржи\r\nЦена Высокие комиссионные и незначительное расхождение в цене Низкие комиссионные, расхождение в цене покупки и продажи колеблется\r\nМесто и метод сделки Фьючерсные контракты обращаются на бирже и являются объектом регулирования соответствующих биржевых комитетов На межбанковском валютном рынке по телефону или телексу\r\nСпециальный депозит Для покрытия риска участники сделки обязаны внести гарантийный депозит, что требует изъятия из оборота денежных средств, которые не принесут в течение всего хеджевого периода никакой прибыли Гарантийный депозит не требуется, если сделка между банками осуществляется без посредников\r\nРасчет Ежедневно По погашению\r\nРазмер сделки Стандартный контракт70 (например, 10 тыс. долл., 25 тыс. ф. ст., 120 тыс. марок) Любая сумма по договоренности участников\r\nПоставка валюты Осуществляется по небольшому числу контрактов (от 1% до 6% от общего количества сделок) По большинству контрактов, подлежащих исполнению\r\nПраво собственности Как правило, результатом операции является получение или выплата разницы между покупной и продажной ценой фьючерсов Имеет место переход права собственности на валюту от продавца к покупателю\r\nСтепень ликвидности Высокая ликвидность Низкая ликвидность\r\nВероятность
исполнения
контрактов Незначительная вероятность неисполнения противоположной стороной своих обязательств по сделке Низкая вероятность исполнения контрактов\r\nЗавершение сделки Каждая сделка должна быть ликвидирована обратной (офсетной) сделкой Сделка считается завершенной после обмена валютами\r\nГлавным инструментом срочной, в частности, форвардной сделки является форвардный курс - договорная цена валютного товара, связывающая спот-курс в момент заключения сделки с процентной ставкой по банковским депозитам обмениваемых валют,
от соотношения которых он (форвардный курс) будет, очевидно, (при прочих равных условиях зависеть.
Расчет форвардного курса основан на так называемом паритете процентных ставок: инвестор должен получать одинаковый доход от размещения средств под процент без риска, как в национальной, так и иностранной валюте.
Допустим, что курс спот рубля к доллару (прямая котировка) равен 1 долл. = S руб., процентная ставка без риска по рублевому депозиту составляет ІРУ6., а по долларовому - ідолл. Инвестор планирует разместить средства на депозите на время t. Перед ним два варианта. Во-первых, разместить сумму S на рублевом депозите и получить по завершении периода t средства в размере:
f + Л
t
S
руб.
1 + i
руб.
V 3600
Во-вторых, конвертировать сумму S, эквивалентную одному доллару, разместив этот доллар под ставку ідолл. на период t, и по его завершении вновь обменять f + \\
t
1 + І
долл. на рубли по некоторому форвардному курсу F.
360
долл.
0
V
Оба варианта должны принести инвестору одинаковый результат. В противном случае возникнет возможность совершить арбитражную (спекулятивную) операцию. Поэтому можно записать, что
(+ Л Ґ + Л
t
t
1 + i
S
- F
руб.
1+i
360
360
долл.
0
V
S.
Отсюда F -
1 + І py6.(t/360)
1 + І долл.(^360)
Пример 10.1.
Курс рубля равен 50 руб./долл., ставка без риска на шесть месяцев по рублевому депозиту - 8%, по долларовому - 12%.
Определить шестимесячный форвардный курс рубля (доллара).
Он равен F - 50 V360(- 49 руб./долл.
ґ1801
v 3600
1 + 0,08f180 1 + 0,12
V 360,
Что касается валютных операций по срочным контрактам, то различают три категории их участников: хеджеры, спекулянты и арбитражеры.
Хеджеры стремятся уменьшить риски, связанные с валютными сделками, осуществляя для этого страхование (хеджирование) валютного риска путем создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте. Ниже нами будет рассмотрен пример, иллюстрирующий такую процедуру хеджирования.
Спекулянты являют собой полную противоположность хеджерам: в то время как хеджирование означает некоторое действие, направленное на уменьшение обменного риска, спекуляция подразумевает умышленное принятие обменного риска на себя с целью получения прибыли. Например, если ожидается падение курса валюты, спекулянты- понижатели («медведи») начинают продавать ее по существующему в данный момент срочному (форвардному или фьючерсному) курсу с тем, чтобы поставить покупателям эту валюту в будущем, приобретя ее на спотовом рынке по более низкому курсу, получив таким образом прибыль в виде соответствующей курсовой разницы. Если ожидается повышение курса, спекулянты-повышатели («быки») скупают валюту на срок в надежде
при его наступлении получить ее от продавца по курсу, зафиксированному в момент сделки, и продать эту валюту по более высокому текущему спот-курсу.
Основное отличие валютного арбитражера от обычного валютного спекулянта заключается в том, что арбитражер ориентируется на краткосрочный характер операции, пытаясь предугадать колебание курсов в короткий промежуток времени между сделками. Сделать это можно, как правило, со значительно меньшим риском, нежели в случае с долгосрочным валютным контрактом. Правда, и в этом случае дилер должен очень хорошо знать рынок и уметь прогнозировать результаты деятельности других банков, наблюдать за движением валютных курсов с целью определения изменения тенденций в их колебаниях.
Одним из наиболее традиционных хеджевых инструментов на различных рынках являются, несомненно, форвардные соглашения. На международном валютном рынке они имеют особенно широкое использование. Проиллюстрируем механизм хеджирования валютного риска с помощью форвардного соглашения на простейшем условном примере.
Предположим, что российская экспортная компания заключила контракт на поставку продукции в США общей стоимостью 1 млн долл. Валютный курс спот на момент заключения соглашения составляет 50 руб./долл., а курс форварда на 6 месяцев - 49 руб./долл.
В соответствии с условиями контракта фирма-покупатель обязана осуществить платеж за поставленный товар в размере 1 млн долл. через шесть месяцев после подписания соглашения.
Представим, что валютный курс спот через шесть месяцев составит 45 руб./долл.
Алгоритм хеджирования валютного риска при помощи форвардного соглашения может быть следующим.
В день подписания контракта со своим американским контрагентом российская фирма заключает форвардное соглашение с коммерческим банком на продажу ему через шесть месяцев 1 млн долл. по курсу 49 руб./долл.
По прошествии шести месяцев российская фирма получает от своего американского контрагента платеж в размере 1 млн долл. и продает полученную валюту в соответствии с форвардным соглашением коммерческому банку по заранее установленному курсу. Доход (выручка) фирмы составит при этом 49 млн руб.
Очевидно, что, если бы фирма не заключила подобного форвардного соглашения, через шесть месяцев она получила бы только 45 млн руб. (с учетом нового курса спот - 45 руб./долл.) Таким образом, форвардное соглашение, позволило фирме избежать потерь в размере 4 млн руб.
Принципиальная схема хеджирования валютной сделки с помощью форвардного соглашения представлена на рис. 10.1.


С расширением масштабов биржевой торговли валютами в качестве хеджевого инструмента все чаще начинают использоваться фьючерсы. Отметим при этом, что суть операции хеджирования с использованием фьючерсного соглашения практически не отличается от страхования валютных рисков с помощью форвардного хеджирования. При выборе финансовым менеджером транснациональной компании необходимо учитывать конкретные условия и возможности осуществления фьючерсных или форвардных сделок, так как в определенное время и в определенное время и в определенных условиях каждая из них может быть прибыльной для компании.

Еще по теме Срочные валютные сделки:

1. § 6. Биржа.- Организация посредничества на бирже.-Маклеры. - Котировка. - Взаимоотношения биржи и банков. - Биржевые сделки.

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право -